こんばんわ、かんたです。

主力のエスプールが3日連続で大陰線、何度味わっても増し分すら切れない自分に嫌気が指しますが、もうそんなことも言ってられない決算前日。動くなら明日しかないのでまじめに検証してみます。

なお、検証はしてみたものの明日の決算がどうなるかは結局わかるところではなく、推奨するものでも否定するものでもありません。

四半期毎の業績

明日の決算は1Qです、まず押さえるべきは四半期ごとの偏重性があるか否か。

売上、利益ともに1Qは弱い傾向にありますが、特に利益は顕著です。

セグメント業績

多少なりとも偏重があるとすると、当然セグメントごとの業績が気になります。

以下の推移を見ればわかる通り、2つある事業セグメントのいずれも順調な伸びを魅せていますが、偏重があるのはビジネスソリューション事業のようです。

セグメント売上推移

セグメント利益推移

障がい者雇用支援サービスについて聞いてみた

ビジネスソリューション事業の主力事業は障がい者雇用支援サービスです。利益率も高く、管理収入としてストックビジネスにもあるため、今後の安定した利益基盤に成り得る期待の事業です。

障碍者雇用支援サービスには、大きく分けて2つ、フロー収入(設備販売)とストック収入(農園管理収入)があります。決算説明資料に説明があるので引用します。

管理収入は、1区画当たり毎月4万円入ります。

前期末時点での管理収入区画は2,039区画あるため、
2,039区画 x 4万円 x 3か月 = 244.7百万
にのぼります。

これに1Q期間内で販売した農園区画の管理収入も増加するため、255百万くらいが見込めるところでしょうか。通期計画からも妥当な線かと。

フロー収入も分析

続いてフロー収入(設備販売)についてみてみます。

フロー収入に入るのは、文字通り農園運営に必要な設備の販売と、雇用する障がい者の紹介料が含まれます。いずれも実際に稼働が開始する前に売上に計上されるようですので、流れとしてはこんな感じになるかと。

農園用地取得→区画受注→農園開設→開園→区画販売(設備販売、紹介料)

つまり、農園が開園していないといくら受注を積んだところで売上には計上されません。

2018年末時点の受注残は438区画ある一方で、1Qの区画販売計画は114区画。受注高としては問題ありませんが、販売するだけの農園が準備できているかが業績に影響しそうです。

IRに状況を確認したところ、前期末時点での販売可能な区画は100~200弱程度(この幅が辛い)、もうすぐ100区画強の農園の開園が控えているようで、2Qに対してはそれも合わせて寄与してきそうな感じです。

1Qに関しては計画通りか、多少うわ振れも可能だが、過度な期待は禁物といった感じです。

仮に120区画の販売だとすると、1区画あたり1.5百万円の売上のようなので180百万程度の売上が期待できます。

区画販売におけるネックはなし

また、区画販売をするうえで何が一番のネックになっているかと聞いたところ、特にはないそう。

農園の用地取得は現在自治体からオファーを受けている立場で、事業として成り立つかどうかを踏まえてその自治体に参入するかどうかを決めているようです。買い手市場になってますね。

また、雇用する障がい者の確保に関しても、自治体が求人を出してくれていることで特に困ることはないそう。

じゃぁもっとハイスピードに事業拡大できないのか?ってとこまでは突っ込みませんでしたw

ただし、現時点で千葉は既に飽和状態。新しい自治体に事業展開していくことは必要だそうです。

まとめ

人材ソリューション事業に関しては特に聞いていませんが、これに関しては答えを聞くしか予想のしようがないかなと思っていますが、今の人材不足の状況を鑑みると堅調な伸びを魅せてくれるものと信じています。

障がい者雇用支援サービスに関しては、計画通りの進捗になりそうな感じはものすごくうけました。

前期1Qが前々期に対して2.5倍近い利益を出しているので、その点で失望されなければいいですが、大きな上振れのサプライズも起きにくいかなと思っています。

私個人の結論としては、受注高からの期待を先行的に織り込んでいる可能性が高いため、やや保守的に跨ぎます。少し持ちすぎているところがあるので、上げれば半分以上放出しようかな🤔

本日の売買

件のエスプールを最安値で追加できました。が、持ちすぎなのですぐ手放します(*´ω`)

買い
エスプール 500株@2,029円

売り
なし

総資産
6,800,830円(-231,858円)



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